מה קרה בשנתיים האחרונות
במשך שנים ארוכות ההמלצה הרווחת בישראל הייתה פשוטה: תשקיע בחו״ל, תשקיע במדד אמריקאי, הבורסה המקומית קטנה ומשעממת.
ואז קרה משהו אחר. הנה הנתונים נכון ל-14 בספטמבר 2026:
| טווח | ת״א 125 | ת״א 35 |
|---|---|---|
| מתחילת 2026 | 12.49% | 16.24% |
| 12 חודשים | 28.92% | 35.11% |
| 3 שנים | 122.29% | 130.92% |
| 5 שנים | 121.98% | 134.47% |
ושים לב לדבר מוזר בטבלה: תשואת שלוש השנים כמעט זהה לתשואת חמש השנים.
זאת לא טעות הקלדה. זה אומר שהשנתיים הראשונות מתוך החמש, כלומר בערך 2021 עד 2023, היו שטוחות לגמרי. כל העלייה מרוכזת בשנתיים האחרונות.
וב-2025 לבדה: ת״א 35 עלה ב-51.6%, ת״א 125 ב-51%.
ועכשיו החלק שהכי חשוב למי שמחזיק S&P 500
אתה כנראה ראית כותרות על כך שהמדד האמריקאי עולה יפה. וזה נכון. אבל התשואה שהגיעה אליך היא אחרת לגמרי.
| תקופה | S&P 500 בדולרים | S&P 500 בשקלים | ת״א 125 |
|---|---|---|---|
| ינואר עד אוקטובר 2025 | 16.3% | 3.9% | 38.6% |
| 12 חודשים עד פברואר 2026 | 15.5% | 3.2% עד 4.1% | 67.6% |
| 5 שנים עד פברואר 2026 | — | 72.5% עד 81.9% | כ-147% |
הטווחים בעמודה השקלית הם כי יש כמה מסלולים עוקבים, וכל אחד מהם גובה דמי ניהול קצת אחרים.
למה זה קרה: השקל
כשאתה קונה מסלול שעוקב אחרי S&P 500 בלי גידור מטבע, אתה מחזיק בפועל שני נכסים: את המדד, ואת הדולר.
ב-2025 הדולר ירד מ-3.65 שקלים לפחות מ-3.19. זאת התחזקות של כ-13% לשקל.
ולכן: 16.3% עלייה במדד, פחות כ-13% ירידה בדולר, נשארים בערך 4%.
נכון לספטמבר 2026 הדולר עומד על כ-3.04 שקלים, אחרי ירידה של 8.38% בשנה. ביוני 2026 הוא נגע ב-2.80, הרמה החזקה ביותר של השקל מאז יולי 1993.
כמה כסף זה נוגע
זאת לא שאלה תיאורטית, כי מדובר בהרבה מאוד חוסכים ישראלים:
- כ-130 מיליארד שקל בפנסיה יושבים במסלולי S&P 500. זה כ-13% מכלל נכסי הפנסיה בישראל.
- עוד כ-77 מיליארד בקופות גמל, כ-7.7%.
- ביחד: כ-207 מיליארד שקל.
- התחזקות השקל מחקה משם, לפי ההערכות, כ-29 מיליארד שקל של ערך.
וזה כבר גרם לתנועה: באוקטובר 2025 לבדו יצאו 370 מיליון שקל ממסלולי הפנסיה האלה ומעל 800 מיליון מהגמל. בשנה שהסתיימה במרץ 2026 יצאו נטו 2.3 מיליארד שקל ממסלולי ה-S&P 500 בפנסיה.
ורגע לפני שאתה עושה משהו
אני רוצה לעצור כאן, כי זה בדיוק הרגע שבו אנשים עושים טעויות.
1. ההשפעה של המטבע היא לא מגמה, היא תנודה. בחמש השנים עד פברואר 2026 הדולר נחלש מול השקל בכ-4.8% בלבד. כל הדרמה מרוכזת בשנתיים האחרונות. מי שמסיק ממנה מסקנה על עשרים שנה קדימה, מסיק מתקופה קצרה.
2. לצאת עכשיו זה למכור אחרי הירידה. אם השקל התחזק ב-13% והתשואה שלך נפגעה, מכירה עכשיו נועלת את הפגיעה. אם הדולר יתחזק בחזרה, פספסת גם את זה.
3. ות״א 125 לא תמיד ינצח. הוא עשה שנתיים יוצאות דופן על רקע מסוים מאוד. להסיק מזה שהבורסה המקומית עדיפה זה בדיוק אותו כשל של מי שהסיק ב-2023 שרק אמריקה עובדת.
המספר שכן שווה לבדוק עכשיו
במקום להחליף מסלול, יש בדיקה אחת שמשתלמת הרבה יותר: דמי הניהול.
- קרן נאמנות מנייתית מנוהלת בישראל: כ-1.6%
- הממוצע בכלל תעשיית הקרנות: 0.64%
- קרן מחקה על מדד מרכזי: בין 0% ל-0.3%
ויש קרנות מחקות S&P 500 בישראל שגובות אפס דמי ניהול, עם דמי נאמנות של מאיות האחוז.
כמה זה שווה? הנה חישוב שפורסם בבורסה: על 300 אלף שקל, בתשואה של 7% בשנה, לאורך 20 שנה, ההפרש בין קרן ב-0.2% לקרן ב-1.5% הוא 242,942 שקל. כלומר בערך 81% מהסכום המקורי.
ושים לב להבחנה: קרנות סל ישראליות גובות בדרך כלל יותר מקרנות מחקות, ולחלקן יש רכיב דמי ניהול משתנה של עד 0.3%.
ומה שבאמת הייתי רוצה שתיקח
שלוש נקודות:
- אם אתה מחזיק נכס דולרי, אתה מהמר גם על המטבע. זה לגיטימי, אבל זה צריך להיות ידוע ולא הפתעה.
- שנתיים הן לא מגמה. לא בכיוון אחד ולא בשני.
- ודמי הניהול הם הדבר היחיד כאן שאתה שולט בו. אתה לא שולט בשקל ולא בשוק. אתה כן שולט במספר שיורד לך מהחשבון כל שנה.
ואם יש לך כסף שיושב איפשהו ואתה לא בטוח אם הוא שם מהחלטה או מהרגל, שלח לי הודעה ונעשה סדר במספרים שלך.
