ההבטחה
קרן גידור מבטיחה משהו שקרן מדד לא יכולה להבטיח: גמישות. היא יכולה למכור בחסר, להתמנף, לצאת למזומן, להחזיק נגזרים.
ההיגיון ברור: בשוק עולה היא תעלה, ובשוק יורד היא תגן עליך. ובשביל זה משלמים.
בוא נראה מה קרה בפועל.
2025: השנה הכי טובה שלהן מאז 2009
מדד קרנות הגידור המרכזי סיים את 2025 בעלייה של 12.6%. זו הייתה השנה הקלנדרית החזקה ביותר שלהן מאז 2009.
ולפי אסטרטגיה: קרנות מניות עשו 17.3%, אירוע מיוחד 17.3%, ערך יחסי 7.5%, מאקרו 7.2%.
ומה עשה S&P 500 באותה שנה? 16.4% במחיר, וכ-17.9% בתשואה כוללת.
כלומר גם בשנה הטובה ביותר שלהן מזה שש עשרה שנה, הן פיגרו אחרי המדד.
ושווה להוסיף נתון על הפיזור ביניהן: העשירון העליון עשה 62.7% ב-2025, והעשירון התחתון הפסיד 12.8%. פער של 75 נקודות אחוז. "קרן גידור" הוא לא סוג נכס, הוא סוג רישיון.
והתמונה הארוכה
בשש עשרה השנים מ-2010 עד 2025:
- 10,000 דולר ב-S&P 500 הפכו ל-30,569 דולר
- אותם 10,000 בקרן הגידור הממוצעת הפכו ל-19,956 דולר
והנתון שמסביר הכל: הקרן הממוצעת היכתה את המדד בשלוש שנים בלבד מתוך שש עשרה. 2015, 2018 ו-2022.
ומה משותף לשלוש השנים האלה? כולן שנים שבהן השוק היה שטוח או יורד.
כלומר ההבטחה התקיימה: הן באמת מגנות בירידה. הן פשוט לא מדביקות בעלייה, והשוק עולה ברוב השנים.
ומה עם "2 ו-20"
המודל המפורסם, 2% דמי ניהול ועוד 20% מהרווח, כבר לא באמת קיים בממוצע:
| תקופה | דמי ניהול | דמי הצלחה |
|---|---|---|
| 2008 | כ-2% | כ-20% |
| 2023 | 1.4% | 16.3% |
| רבעון 1 של 2026 | 1.32% | 15.78% |
| קרנות חדשות, 2026 | 1.22% | 17.4% |
שים לב לשורה האחרונה: קרנות חדשות גובות פחות על הניהול ויותר על ההצלחה. זה שינוי כיוון אמיתי, מאיסוף נכסים לכיוון תשלום לפי תוצאה.
והזווית הישראלית, שהיא החדה ביותר
ב-2025 הבורסה בתל אביב עשתה שנה יוצאת דופן. ת״א 125 עלה ב-51%.
כלכליסט בדק בינואר 2026 מה עשו קרנות הגידור הישראליות מול המדד הזה. התוצאה, בקרנות הגדולות:
| קרן | תשואה 2025 | היכתה את המדד? |
|---|---|---|
| ספרה ואלו | 51.2% | כן |
| חצים אקוויטי | 43.2% | לא |
| נוקד לונג׳ | 42.7% | לא |
| טריו אקוויטי | 42.6% | לא |
| אלפא ואליו | 40% | לא |
| נוקד אקוויטי | 39% | לא |
| יון | 27.3% | לא |
כלומר מכל הקרנות הגדולות, אחת בלבד עברה את המדד. וגם היא בקושי, ב-0.2 נקודות אחוז.
שלוש קרנות קטנות דווקא היכו אותו בגדול: לונג רואד עם 75%, ורטיקל לונג עם 62.9%, ו-WAR אקוויטי עם 56.5%. ושוב, בדיוק כמו בקרנות הנאמנות, אלה הקטנות.
אחד ממנהלי הקרנות הגדולות אמר בכתבה שהתוצאות מרמזות שרוב המנהלים פשוט ויתרו על הגידור באותה שנה. וזה מעניין, כי אם ויתרת על הגידור, אתה בעצם קרן מניות יקרה.
ומה שבאמת הייתי רוצה שתיקח
אני לא חושב שקרנות גידור הן הונאה, ואני גם לא חושב שהן מיותרות לכל אחד. למשקיע עם צרכים מאוד ספציפיים, מוצר שמתנהג אחרת מהשוק יכול להיות שווה משהו.
אבל שתי נקודות:
- המוצר שאתה קונה הוא הגנה, לא תשואה. והנתונים אומרים שהוא מספק את ההגנה, אבל גובה עליה יותר ממה שהיא חוסכת לאורך זמן.
- ואם נכנסת בשביל התשואה, בדוק מול מה אתה משווה. "עשינו 40% השנה" נשמע מצוין, עד שמגלים שהמדד עשה 51%.
ואם יש לך כסף שיושב איפשהו ואתה לא בטוח אם הוא שם מהחלטה או מהרגל, שלח לי הודעה ונעשה סדר במספרים שלך.
