שורט סקוויז: למה מי שהימר על ירידה הוא זה שדחף את המחיר למעלה

בוא נעשה רגע סדר במה שקרה שם

ב-19 באוגוסט, בתוך שעה אחת, נמחקו הימורים בהיקף של יותר ממיליארד דולר. בסך הכל באותו יום: 2.7 מיליארד. זה אירוע החיסול הגדול ביותר בשוק הקריפטו מאז שהתחילו למדוד ב-2021.

ועכשיו, כשאתה קורא "נמחקו הימורים", הראש הולך למקום אחד: מישהו הפסיד המון כסף. וזה נכון. אבל זה החצי הפחות מעניין של הסיפור.

החצי המעניין הוא שכל אחד מההימורים האלה, ברגע שהוא נמחק, הפך לפקודת קנייה. זאת אומרת שהאנשים שדחפו את המחיר למעלה באותה שעה היו בדיוק אלה שהימרו שהוא יירד.

מה זה בכלל שורט

בוא נפרק את זה, כי בלי המושג הזה שום דבר בהמשך לא יעבוד.

בדרך כלל אנחנו מרוויחים כשמשהו עולה: קניתי בעשר, מכרתי בחמש עשרה, הרווחתי חמש. שורט הוא בדיוק ההפך, כלומר דרך להרוויח כשמשהו יורד.

ואיך זה עובד בפועל? אתה לווה את הנכס ממישהו, מוכר אותו מיד במחיר של היום, ומחכה שהוא יוזל. ואם הוא באמת יורד, אתה קונה אותו בחזרה בזול, מחזיר אותו לבעלים, וההפרש נשאר אצלך.

ופה נכנס החלק שהופך את זה למפולת

בשוק האמיתי אף אחד לא מחכה שתדפוק בדלת. לבורסה יש מנגנון אוטומטי: ברגע שההפסד שלך על השורט חוצה סף מסוים, היא סוגרת לך את הפוזיציה בכוח. קוראים לזה חיסול.

וכדי לסגור שורט צריך לקנות. תמיד. אין דרך אחרת.

עכשיו קח את זה והכפל באלפי אנשים בו זמנית, וקיבלת את הלולאה:

1. המחיר עולה קצת.
2. כמה שורטים מגיעים לסף ומחוסלים, כלומר נאלצים לקנות.
3. הקנייה הכפויה הזאת דוחפת את המחיר עוד קצת למעלה.
4. העלייה הזאת מחסלת את הגל הבא של השורטים, שגם הם נאלצים לקנות.
5. וחוזר חלילה, מהר מאוד, עד שנגמרים השורטים.

לזה קוראים שורט סקוויז, סחיטת שורטים. ובאותה שעה ב-19 באוגוסט, זה מה שדחף את הביטקוין מכ-64,900 דולר ל-72,500.

ורגע, למה בכלל נותנים לזה להגיע לחיסול

זו השאלה הכי הגיונית בעולם. אם ההפסד גדל, למה לא לסגור בעצמך מוקדם, בהפסד קטן, במקום לחכות שהמערכת תעשה את זה בשבילך במחיר גרוע?

והתשובה היא לא חוסר ידע. זו הטיה התנהגותית שיש כמעט לכולנו, ויש לה שם: שנאת הפסד.

הכאב של לממש הפסד חזק בערך פי שניים מהעונג של רווח באותו גודל. ולכן, כל עוד לא לחצת על הכפתור, ההפסד עדיין מרגיש "על הנייר", כאילו הוא לא באמת קרה.

זאת אומרת שהאדם שיושב על שורט מפסיד לא מתנהג כמו מחשבון. הוא מחכה עוד קצת, אומר לעצמו שזה יתקן, ודוחה את הרגע.

וזה בדיוק מה שהופך חיסול בודד למפולת: אלפי אנשים דוחים את אותה החלטה, עד שהמערכת מקבלת אותה במקומם. כולם באותה דקה.

ולמה זה חשוב לך, גם אם לא נגעת בקריפטו בחיים

ופה אני רוצה שתעצור, כי זו הנקודה האמיתית של הכתבה.

כשאתה רואה גרף ירוק חד, הראש שלך מספר סיפור אחד: הרבה אנשים החליטו שהנכס הזה שווה יותר. זה סיפור הגיוני, והוא לפעמים נכון.

אבל בפועל? חלק ניכר מהנר הירוק הזה הוא בכלל לא אנשים שהחליטו משהו. זו קנייה כפויה של אנשים שחשבו בדיוק להפך.

אף אחד מהם לא קם בבוקר והחליט שהביטקוין שווה יותר. הם קנו כי מערכת אוטומטית חייבה אותם, בשנייה שהם לא בחרו.

ולכן גודל התנועה לא מעיד על עוצמת האמונה בשוק. לפעמים הוא מעיד רק על כמה אנשים היו בצד השני.

ונכון שגם ככה אפשר להרוויח. אין ויכוח

ובוא נהיה כנים עם עצמנו לרגע: מי שהחזיק ביטקוין באותו בוקר לא מעניין אותו למה זה עלה. הוא הרוויח, נקודה. וכל טיעון שמנסה להקטין את זה הוא טיעון לא הוגן.

אז לא, אני לא אומר שהעלייה "לא אמיתית". הכסף אמיתי לגמרי.

אני אומר משהו אחר, וצר יותר: עלייה שנובעת מסחיטת שורטים לא מספרת לך כלום על מה יקרה מחר. היא לא סימן לביקוש חדש ולא סימן לאמון חדש. היא סימן לכך שנגמרו המוכרים, וזה, מטבע הדברים, נגמר.

ארבעה דברים פרקטיים לקחת מפה

1. קפיצה חדה במיוחד היא סיבה לזהירות, לא לביטחון. ככל שהמהלך מהיר וחד יותר, כך גדל הסיכוי שחלק ממנו הוא מכני ולא כלכלי. תכל'ס, מהלך של עשרים אחוז בחמישה ימים אומר יותר על המנגנון מאשר על הנכס.
2. אל תגזור מסקנה על נכס מהתנהגות של שבוע. אותו נכס בדיוק, באותה שנה, יכול לייצר גם סחיטת שורטים למעלה וגם מפולת חיסולים למטה. שני האירועים נראים דרמטיים, ושניהם לא מלמדים על השווי.
3. ואם אתה בפנים, תדע איזה אחוז מהתיק זה. כלל האצבע שאני עובד לפיו הוא עד חמישה אחוזים מסך ההון לנכס מהסוג הזה. מספיק כדי להיות חשוף אם זה מתפוצץ קדימה, ומעט מספיק כדי שאם זה נמחק, התוכנית שלך לא זזה.
4. ותחליט מראש מתי אתה יוצא. לא בגלל שאני חושב שתדע לתזמן, אלא בדיוק להפך: כי ברגע שתהיה בהפסד, שנאת ההפסד תעבוד נגדך. החלטה שנקבעה כשהראש קר שווה פי כמה מהחלטה שתתקבל כשהמספר אדום.

ומה שבאמת הייתי רוצה שתיקח

רוב האנשים מסתכלים על גרף ושואלים "כמה זה עלה". מעטים שואלים "מי קנה, ולמה דווקא עכשיו". והשאלה השנייה היא זו שמבדילה בין מי שרודף אחרי מחירים לבין מי שמקבל החלטות.

ואת השאלה הזאת אפשר לשאול על כל דבר, לא רק על קריפטו: על דירה שהתייקרה בשכונה, על מניה שכולם מדברים עליה, על קרן שעשתה שנה מדהימה.

בכל אחד מהמקרים האלה יש מנגנון מתחת למספר, והוא בדרך כלל פחות מרגש ממה שנדמה. אבל הרבה יותר שימושי.

ואם יש לך כסף שיושב איפשהו ואתה לא בטוח אם הוא שם מהחלטה או מהרגל, שלח לי הודעה ונעשה סדר במספרים שלך.